营业收入微增ღ★、扣非净利润下跌ღ★，叉车龙头安徽合力（600761.SH）交出2024年业绩答卷ღ★。

　　财报显示ღ★，2024年安徽合力实现营业收入173.25亿元电玩网ღ★，同比增长0.99%ღ★；实现归母净利润13.2亿元ღ★，同比仅增长0.18%ღ★；扣非后归母净利润103.74亿元ღ★，同比减少5.84%ღ★。报告期内ღ★，安徽合力加速开拓渠道及加大营销中心布局ღ★，销售费用ღ★、管理费用与财务费用等期间费用上升导致净利率增速低于毛利率增速ღ★，是净利润表现承压的主要因素ღ★。

　　整体看2024年叉车工业车辆销售情况ღ★，2024年ღ★，行业实现销量128.55万台ღ★，同比增长9.52%ღ★。其中国内市场80.50万台ღ★，同比增长4.77%ღ★；实现出口48.05万台ღ★，同比增长8.53%ღ★。在此背景下IM电竞ღ★，安徽合力去年产销同比均增长ღ★。

　　目前安徽合力布局了四大业务板块ღ★：工业车辆整机IM电竞ღ★、零部件ღ★、后市场ღ★、智能物流ღ★，整机产品覆盖内燃叉车ღ★、电动叉车ღ★、港口机械ღ★、工程机械及特种工业车辆等ღ★。2024年公司共计生产34.96万台叉车ღ★，销售34.02万台ღ★，分别同比增长19.15%ღ★、16.53%ღ★；库存量为3.76万台ღ★，同比增长32.86%ღ★。公司表示叉车产品库存量增长主要系国际化业务规模扩大所致ღ★。

　　报告期内ღ★，安徽合力的毛利率同比增加1.62个百分点ღ★，为23.25%ღ★，净利率为8.7%ღ★，同比仅增长0.1个百分点ღ★。净利率表现不佳主要系公司的期间费用花销增长所致ღ★，资金用途主要包括渠道和营销中心建设ღ★，比如投资设立北京合力ღ★、河北合力等省级营销公司ღ★；积极拓展线上销售业务ღ★，推进电商平台自营店建设ღ★；合力大洋洲中心ღ★、欧洲总部ღ★、欧洲研发中心ღ★、南美中心陆续开业等ღ★。其中ღ★，销售费用8.79亿元ღ★，同比增长24.67%ღ★；管理费用上升约9100万元或19.01%ღ★，达5.71亿元ღ★；财务费用大幅增长266.78%或2243.4万元ღ★，达3084.31万元ღ★。

　　安徽合力证券事务部人士告诉记者ღ★：“去年利润表现不佳主要源于各类投资增长ღ★。一方面ღ★，公司为长远布局所致ღ★，去年做了几项并购ღ★，投入了相应的资金和人力ღ★。另外ღ★，叉车行业发展得比较‘卷’ღ★，研发投入金额提升系不断推出新产品ღ★。”报告期内ღ★，安徽合力的研发费用达10.86亿元ღ★，同比增长14.02%ღ★。

　　电动叉车是安徽合力近两年重点布局的方向ღ★。公司称IM电竞ღ★，2024年新产品型谱持续拓展ღ★，完成全球最大锂电叉车（55吨）研发上市ღ★，重装产品实现全系列锂电化ღ★；成功开发42款低温车型ღ★，适应-55℃超低温作业环境等等ღ★。

　　年报中ღ★，安徽合力表示要进一步强化公司的全球竞争力ღ★。近半年以来ღ★，公司发布多份公告ღ★，公布了海外建厂与相关业务布局计划电玩网ღ★。根据3月11日的公告ღ★，公司决定与泰国当地企业共同出资设立合力泰国公司ღ★，规划年产叉车10000台ღ★，年产锂电池组10000套ღ★，这是安徽合力首次海外合资建厂ღ★，拟出资约3.195亿元ღ★。此外ღ★，根据前期公告IM电竞ღ★，安徽合力分别拟在美国和中东设立业务ღ★，公司拟在美国设立杭叉美国智能物流公司ღ★，为加快智能仓储物流业务在北美市场的拓展步伐ღ★。

　　截至目前ღ★，安徽合力的产品销往全球180多个国家和地区ღ★。年报显示ღ★，公司去年海外销售增速与毛利率明显高于国内ღ★。报告期内ღ★，公司的国内营业收入为101.85亿元ღ★，同比减少6.37%ღ★，毛利率为21.25%ღ★，同比提升1.06个百分点ღ★；国外的营业收入为69.28亿元电玩网ღ★，占营收比重40%ღ★，同比增长13.33%ღ★，毛利率同比增长两个百分点ღ★，达26.2%ღ★。

　　叉车的景气度主要受工业和仓储物流行业影响IM电竞ღ★，今年前两个月ღ★，我国叉车行业的外销表现强劲ღ★，内需景气度回升ღ★，销售格局延续海外增速高于国内增速ღ★。根据中国工程机械工业协会发布的数据ღ★，2025年1~2月叉车整体销量为19.51万台ღ★，同比增长9.15%ღ★。其中ღ★，国内销量12.12万台ღ★，同比增长6.48%ღ★；海外销量7.39万台ღ★，同比增长13.84%ღ★。

　　东吴证券在研报中指出IM电竞ღ★，展望2025年ღ★，内销方面“两重”“两新”政策仍将加力扩围ღ★，支持全方位扩大内需ღ★、支撑经济持续回升向好ღ★。叉车行业景气度ღ★、电动化转型进展与宏观经济活跃度ღ★，制造业ღ★、物流业景气度直接挂钩ღ★，可期待后续内需修复趋势ღ★。出口方面国产企业平衡重叉车等高附加值车型海外份额仍低ღ★，行业锂电化转型背景下ღ★，份额提升将驱动销量增长ღ★。

　　行业景气度复苏之际ღ★，内资与外资对安徽合力的业绩预期仍存在分歧ღ★。北向资金去年四季度减持1070.2万股ღ★，连续三个季度减持ღ★，截至去年三季度末ღ★，北向资金为公司第三大股东ღ★，四季度减持后位列第十大股东ღ★。相反ღ★，社保基金和险资纷纷入场ღ★。全国社保基金113组合ღ★、全国社保基金108组合分别新晋为公司第二ღ★、第七大股东ღ★，持股数量为2295.14万股ღ★、918.99万股ღ★，基本养老保险基金802组合增持了1089.6万股ღ★，太平洋人寿也新晋为第六大股东IM电竞ღ★。